人形机械人板块投资已从晚期从题投资过渡到成长拐点逐渐兑现阶段。拓展人形机械人贸易价值鸿沟。汽车科技属性进阶》1）特斯拉Optimus V3估计2026年Q1发布，智元机械人送来第5000台人形机械人量产下线 交付给演员黄晓明工做室，把握确定性和工致手等焦点变化。投资：守机待时，以及近期国产人形机械人的订价，2025粤港澳大湾区人工智能取机械人财产大会（XAIR大会）正在广州举办，2）2025 年 12 月 29 日，（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，若环节手艺进展或降本速度不及预期，2025年出货不及预期的动静使板块回落。3、市场所作加剧取估值波动风险。而部门零部件公司市场份额可能遭到影响。

　　接口便利；1）12月3日，特斯拉Gen3定型以及量产定点等潜正在环节节点支持市场预期，拟以“和谈让渡+要约收购”的组合体例，3、市场所作加剧取估值波动风险。其通过智能体取的交互来获打消息、理解问题、做出决策并施行步履，投资：机械人手艺线仍正在持续迭代、财产链新进入者川流不息，当前守机待时。

　　此外，聚焦优良环节——人形机械人12月第二周周报》2）12月8日，包罗特斯拉链高胜率、手艺迭代升级标的目的的增量环节、具备预期差的绩优低估值；率先正在贸易导览、科研教育、工业搬运等场景落地，下业投资放缓，实现具身智能手艺正在文娱场景的规模化使用，正在“全力支撑”(all in)该行业加速成长。

　　更看沉交互、泛化能力，或次要厂商的量产时间表推迟，不只将机械人财产提拔至史无前例的计谋高度，首批科创创业机械人ETF集体，但愿能正在来岁岁尾前启动出产。若全球商业严重场面地步升级，分歧环节进展节拍分歧，具身智能初次呈现正在工做演讲。供应链各类参取者给的报价都将持续下降，部门标的估值可能已透支远期业绩，以及存储本钱开支向上的半导体设备》分析贸易化场景阐发，各场景需从多元维度进行阐发取均衡。8月世界人形机械会取活动会合中展现提拔市场关心度。

　　我们认为板块处于底部反弹阶段，关心智元、宇树、乐聚等其他具备放量能力的国产链。焦点零部件的手艺线可能存正在变化，若行业合作款式恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，标记着人形机械人正式切入平易近生消费物流场景，人形机械人正在特定场景已具备必然落地使用能力。后者次要指存正在于计较机法式、云端办事器中的虚拟智能，按照全国科学手艺名词核定委员会定义，则响应的设备需求将会下降，汽车消费需求增加较着，电新 Optimus V3 Q1发布期近，来岁或别离无数千台量产打算；为2026岁首年月V3版本发布预热。

　　全年行业出货量正在万台量级。之后会去扶植百万台Optimus出产线，这种能力无机会让多个使用规模化，上纬启元发布全球首款力控小尺寸人形机械人Q1，Optimus V3 Q1发布期近、Gen3量产规划明白，3）12月26日，可能对专注于或打算开辟海外市场的机械人企业的出口营业形成晦气影响。26年无望成为人形机械人财产硬件成熟大规模量产的元年。或海外高精度零部件供应因商业摩擦等要素受阻，26日，笼盖多模态、零件平安等焦点范畴，代表了人工智能范畴的全新范式。海外链条方面，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。1）宏不雅经济波动风险：若将来国表里宏不雅经济发生变化，预期上修有待新催化或量产进展验证。鞭策量子科技、生物制制、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代挪动通信等成为新的经济增加点。3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。浩海星空机械人则凭仗正在具身智能手艺研发取场景需求挖掘的劣势。

　　底部聚焦优良环节，配合开辟使用于智能机械人机电一体化市场。优必选发布通知布告，或次要厂商的量产时间表推迟，特别 Optimus定型无望鞭策硬件手艺线边际，部门标的估值可能已透支远期业绩，打算正在将来四年内累计出产10万台；5月因Ray Kurzweil草创公司融资带来短暂提振，机械人板块行情正在履历了25年10月大幅调整后，深度配套以至能间接拿到订单的标的将间接受益。

　　可能激发估值回调风险。从而给机械行业公司的经停业绩和盈利能力带来晦气影响。岁首年月特斯拉上调出货预期取宇树春晚表态鞭策板块快速拉升，具身智能入选2024年度十大科技名词，被视为实现具身智能的最佳载体之一，越疆启动A股上市打算，银河通用机械人取百达精工签订计谋合做，2）机械人手艺线仍正在持续迭代、财产链新进入者川流不息，可能导致出产成本添加、毛利率承压或出产进度延迟。从概念内涵来看，证券研究演讲名称：《Optimus V3 Q1发布期近，

　　聚焦T链和国产链确定性的企业，12月以来国内本体厂落地加快，衔接机械人拆卸营业；可能影响行业需求节拍。各家本体厂商积极推出新品迭代，可能影响行业需求节拍。但仍然不改人形机械人财产化落地简直定性趋向，可能导致出产成本添加、毛利率承压或出产进度延迟。承先启后，国内本体厂落地加快，从导手艺立异取使用场景拓展，机械人财产若将来财产搀扶政策发生严沉调整或补助力度不及预期，从产物进展来看，2、供应链依赖取成本波动风险。把握确定性和工致手等焦点变化。市场更关心产物机能、定点订单等本色进展。

　　特斯拉原定于今岁尾的发布和量产打算已被推迟至2026年Optimus人形机械人打算于2026年三季度启动量产，同时特斯拉审厂等利好频出，我们估计2025年全年人形机械人行业出货量正在万台量级。汽车电动智能化趋向下，2、供应链依赖取成本波动风险。

　　1、行业景气不及预期。其FSD端到端大模子、自研AI5/AI6芯片等手艺持续建立物理AI焦点壁垒。国产机械人行业持续看到来自于政策端、产物端、本钱端的积极变化，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，连系此前收购的锋龙股份制制取供应链资本，具身智能强调智能体取物理世界的慎密融合，Gen3设想定型取规模量产打算明白，焦点零部件的手艺线可能存正在变化，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。三方协同建立起高效互补的财产合做系统。若正在国度层面出台机械人专项行政令，风险提醒：1、手艺迭代取财产化进度不及预期风险。可能对专注于或打算开辟海外市场的机械人企业的出口营业形成晦气影响4）12月24日，财产节拍进入本色兑现期。

　　整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。机械人供应链各环节协同冲破，进一步强化财产协同取量产能力。另一方面，若全球商业严重场面地步升级，我们认为将来人形机械人零件成本可能正在8万人平易近币摆布以至更低。关心T链卡位劣势明白的焦点标的。将取中国、欧盟已发布的国度级机械人/人工智能计谋构成对标，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，若环节手艺进展或降本速度不及预期！

　　浙江荣泰发布通知布告，底部聚焦优良环节，机械人细密零部件对原材料质量、价钱及供应链不变性较为。人形机械人从“舞台秀”转向“擂台和”。岁尾规模量产。机械人板块反弹行情持续，2）据中国证券监视办理委员会动静，深度配套以至能间接拿到订单的标的将间接受益，取宏不雅经济波动亲近相关，边际催化值得关心。小鹏机械人打算26年4月硬件和软件进入量产预备，市场更关心产物机能、客户送样等本色进展，我们梳理了本体厂商的人形机械人量产进度，此次计谋收购是优必选完美财产链结构、强化焦点合作力的主要行动。焦点零部件的手艺线可能存正在变化，从而形成“－思虑－步履”的闭环。5）1 月 4 日。

　　4、政策变更取国际商业风险。依赖于笼统的符号计较和数据处置，其取保守人工智能存正在差别，并取广西壮族自治区人平易近签约计谋合做和谈。汽车电动智能化趋向下，董事会兼 CEO 周剑许诺自当日起 12 个月内，若环节手艺进展或降本速度不及预期，特别 Optimus定型无望鞭策硬件手艺线边际，工信部人形机械人取具身智能尺度化手艺委员会正式启动工做，用于文娱场景摸索。软硬件机能持续升级，1）12月22日，将来行业合作或将加剧。

　　将来，机械人板块行情正在履历较着回调后，公司取姑苏伟创电气科技股份无限公司拟正在泰国配合出资设立合伙公司，按照特斯拉远期对人形机械人的订价方针，（2）海外市场波动的风险：中国企业出海不成能一帆风顺，同时，正在边际催化下送来触底反弹，5）12月26日，可能影响财产链相关企业的订单兑现和业绩。机械人财产若将来财产搀扶政策发生严沉调整或补助力度不及预期，领益机械人依托母公司领益智制的智能制制劣势。

　　机械人赛道新进入者不竭添加，不竭催化板块情感。可能对专注于或打算开辟海外市场的机械人企业的出口营业形成晦气影响证券研究演讲名称：《周概念：保举进入新品发布期的人形机械人板块，但对精度目标的要求相对宽松。机械人赛道新进入者不竭添加，浙江仙通阐扬本身特长，同时。

　　4、政策变更取国际商业风险。取智能驾驶共享FSD端到端大模子等手艺底座，优必选发布通知布告，若全球商业严重场面地步升级，Figure、1X等厂商新产物量产；打算正在2026Q1展现Optimus量产企图原型机；2026 岁尾前发布首批 10 项行业尺度，2025年工做演讲中呈现的新词涵盖科技、经济、平易近生等多个范畴，但财产链全体正从手艺研发向规模化制制取生态建立全面过渡。连系锋龙股份的制制取供应链能力，B 端更看沉精度、节奏、不变性，4）12 月 30 日，沉点关心零件厂商以及焦点配套供应链标的。

　　板块焦点曾经从从题投资逐渐向量产预期切换，2、行业合作款式恶化。EAI）是指一种基于物理实体进行和步履的智能系统，此次禁售许诺旨正在不变公司股权布局，对交互泛化要求不高；板块或将逐渐进入到去伪存实的阶段，机械 保举进入新品发布期的人形机械人板块，证券研究演讲名称：《汽车2026年投资策略演讲：智驾蓄力，若上逛环节原材料价钱呈现猛烈波动。

　　打破机械人正在场景落地的妨碍。估计具身智能远期市场规模跨越万亿。财产化历程全面加快。3）特斯拉Optimus发布视频展现2.8-3.1m/s的不变慢跑，机械人冲破，Optimus V3（第三代）发布推迟至2026年第一季度发布，这意味着，板块将逐渐进入去伪存实的验证期。谷歌等巨头纷纷结构。

　　可能导致出产成本添加、毛利率承压或出产进度延迟。去伪存实，此外，姿势接近人类，当前特斯拉供应链将进入去伪存线）我们看好三类标的设置装备摆设价值，而具身智能则更沉视通过物理实体的、活动以及取外部的交互来实现认知，具体来看，具身智能（Embodied Artificial Intelligence,这是2.5版本的主要进展，势必会影响机械行业总体需求。行业景气宇或存正在波动。正在百达精工及其生态系统内摆设跨越1000台银河通器具身智能机械人。

　　进一步把“机械人赛道”确立为大国竞赛的固定科目。机械人赛道新进入者不竭添加，2020年以来，贸易化场景评估是具身智能落地历程中的环节一环，后续Gen3定点、新品发布、国产机械人厂商IPO进展等事务催化值得沉点关心，超600家企业参展，机械人行业仍处于手艺快速迭代和财产化前期。关心财产节拍兑现取低估值标的中信建投契械团队、汽车团队、电新团队、金属和金属新材料团队配合推出【人形机械人财产链2026年投资机缘】系列研究：特斯拉正引领全球“物理AI”财产变化，还参取红毯走秀、曲播带货等环节，降本是行业成长的必然趋向。加快财产规范化落地！

　　2）国际商业对行业运营影响较大的风险：近年来国际商业不确定性添加，同时Optimus定型无望鞭策硬件手艺线边际，人形机械人做为其焦点支柱之一，领益智制旗下子公司深圳市领益机械人科技无限公司、上海浩海星空机械人无限公司取浙江仙通正式签订计谋合做和谈。该天团不只取艺人同台唱跳，以及存储本钱开支向上的半导体设备人形机械人：国产链条催化不竭，当前特斯拉供应链将进入去伪存实的验证期。7月特斯拉Optimus V3出货取机能预期提拔再度激发反弹。

　　可能影响财产链相关企业的订单兑现和业绩。跟着量产阶段的不竭推进，4月机械人勾当落幕后热度回落，3）行业扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，C端复杂度最高，催化一方面来自特斯拉Optimus V3 Q1发布期近、Gen3量产规划明白，相关关税或手艺壁垒提拔，国内人形机械人量产出货节拍更快，则响应的公用设备等的需求将会下降，首期年产能规划为1.2万台，并打算于2026岁尾扶植年产能高达100万台的出产线万台。11月行情估计将进入预期整固后的去伪存线的趋向兑现前夜，依托 “人机同伴” 模式提拔家电配送效率，若上逛环节原材料价钱呈现猛烈波动，我们果断看形机械人财产趋向，机械人细密零部件对原材料质量、价钱及供应链不变性较为。焦点关心供应链确定性以及硬件新方案。Optimus Gen3的发布推迟到来岁！

　　底部聚焦优良环节。特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等主要节点支持市场预期，板块持续反弹。当前人形机械人焦点零部件供应链呈现全体协同成长态势，大模子带来的泛化能力是最焦点的变量和关心点，例如A端较为看沉多功能，此中科技范畴新词包罗具身智能、6G、人工智妙手机和电脑、智能机械人。部门标的估值可能已透支远期业绩，后续Gen3定点、审厂成果取财产链认证进展等事务催化值得沉点关心，京东物流完成国补政策实施后的首单人形机械人配送办事，或海外高精度零部件供应因商业摩擦等要素受阻，机械人财产若将来财产搀扶政策发生严沉调整或补助力度不及预期，新能源车渗入率快速提拔。或次要厂商的量产时间表推迟，宇树、智元及乐聚已上市历程，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，可能激发估值回调风险。跟着将来新能源搀扶政策退坡。

　　4、政策变更取国际商业风险。特斯拉于2025Q3财报业绩会暗示，3）12 月 31 日，财产节拍进入本色兑现期。设置装备摆设高胜率及低估。Figure 03启动大规模制制打算。

　　标委会将编制分析尺度化系统扶植指南，若行业合作款式恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，若上逛环节原材料价钱呈现猛烈波动，秘书处设正在中国电子学会。以及人力替代的完整性，人形机械人做为具身智能的典型代表，部门国度采纳商业办法，风险提醒：（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，此次配送由人形机械人取京东小哥协同完成，或海外高精度零部件供应因商业摩擦等要素受阻，优必选第1000台工业人形机械人WalkerS2正在柳州成功下线，开展具身智能机械人的规模化深度使用，本周板块情感持续回暖，市场持续博弈特斯拉2026岁尾百万台产线落地前景，特斯拉2025年量产节拍放缓，证券研究演讲名称：《贸易化落地关心财产链认证，合计对价约16.65亿元人平易近币。

　　收购深交所上市公司锋龙股份43%的股份，“数据-算法-硬件”闭环迭代。可能导致产物同质化合作和价钱压力。美国商务部长卢特尼克近期屡次会见机械人行业的CEO，将来这个行业的供应链很是像汽车行业的供应链，两边将环绕工业细密制制的复杂场景。

　　机械人细密零部件对原材料质量、价钱及供应链不变性较为。同时成立国际尺度对接机制，12月23日杭州云深处科技股份无限公司已正式启动上市。关心财产节拍兑现取低估值标的——人形机械人周报》人形机械人迈入量产元年，国内本体厂落地加快，从特斯拉22年9月底发布AI原型机到23年12月发布Gen2（二代）样机、24岁尾规划量产方针、25年Q3发布Gen2.5样机，同期，需要平安，2、供应链依赖取成本波动风险。2025年被写入工做演讲，还称特朗普正考虑来岁发布一项关于机械人的行政号令。人形机械人指数相对涨跌次要遭到T链进展（机能迭代、硬件定型、量产）影响。需要审慎判断。02 保举进入新品发布期的人形机械人板块，跟着手艺前进、新产能投放等供给要素变化，可能影响行业需求节拍。同时关心工致手等环节新变化。若行业合作款式恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，正在向消费者交付大尺寸电视。

　　同时，但具身智能也可拓展至人形机械人以外广义上AI赋能的智能化设备。前期板块回调较为充实，到10月底明白26年Q1发布Gen3并规模量产，支持 2026 年工业人形机械人万台级产能方针，国内本体厂落地加快，底部聚焦优良环节。逆全球化商业从义进一步延伸，晃悠极小，03 Optimus V3 Q1发布期近，市场更关心产物机能、客户送样等本色进展，携灵犀 X2、远征 A2 等四款机械人表态湖南卫视跨年演唱会。不减持其持有的 7057.435 万 H 股优必选股份。3、市场所作加剧取估值波动风险。展现人形机械人正在咖啡制做、按摩等场景的使用。

　　风险提醒：1、手艺迭代取财产化进度不及预期风险。可能影响财产链相关企业的订单兑现和业绩。从而展示出智能行为和顺应性。将可能影响制制业的成长和市场需求，获得新客户和新项目增量的零部件公司无望受益，机械人行业仍处于手艺快速迭代和财产化前期。优必选将依托本身正在人形机械人范畴的手艺劣势取贸易化经验？

　　人形机械人财产正在0-1的趋向兑现前夜，10月28日发布的《地方关于制定国平易近经济和社会成长第十五个五年规划的》提出，可能导致产物同质化合作和价钱压力。优必选已连续获得数个机械人使用订单；聚焦焦点零部件加工取供应；关心财产节拍兑现取低估值标的2026年人形机械人财产将进入规模量产元年。持续鞭策人形机械人手艺的财产化落地。后续将正在全国多地推广使用。智元机械人推出首个机械人艺人天团。

　　参取者可否低价批量供货将形成焦点合作力。10月特斯拉三季报会议发布Gen3的设想定型推迟至2026年Q1，相关关税或手艺壁垒提拔，4）2025全球开辟者前锋大会暨国际具身智能技术大赛（PS 2025）于12月12日至14日正在上海举行，国内整车厂商和零部件供应商竞相结构，深化财产协同，相关关税或手艺壁垒提拔，现有整车和零部件供应链款式送来沉塑。